智通财经APP获悉，中信证券近日发布研究报告显示，海外推理和算力培训需求旺盛，亚马逊云、谷歌云都在涨价。推理和训练方面对云计算资源的需求大幅增长，支撑算力训练的需求。随着近期人工智能模型和应用在海外的密集推广，人工智能应用大规模商业化的前景仍有限，但海外计算能力的需求预计将保持上升趋势，最初对计算能力的担忧可能会导致逐步修复。该行判断，海外算力链有望在未来三到六个月内恢复到相对乐观的局面。结合当前行业演变和模型迭代的节奏，我们建议重点关注三类投资投资机会：首先，对计算能力不断增长的需求为云提供商创造了投资机会。其中，与人类相关的产业链可以成为代理商的核心利益方向。二是算力需求产生的国外算力链投资机会。其中，Nvidia Chain因“TPU将抢夺GPU份额”的言论而被打垮，因为早期的Gemini 3的性能赶上了OpenAI。在这一轮模型迭代过程中，重新评估可能会有更大的灵活性。第三，模型本身可能超出预期，导致模型公司重新评估。中信证券主要意见如下。报告来源：海外对推理和训练计算能力的需求很高，亚马逊云和谷歌云都在涨价。为响应 AWS 在 Janua 上将其 EC2 机器学习容量块的价格提高约 15%2026年12月23日，谷歌云于1月27日宣布将提高其云网络流媒体服务的价格。它宣布北美地区的价格将翻倍。该银行将云服务价格的上涨归因于GPU推理和训练需求的持续增长。未来三到六个月，推理端AI应用的部署预计将持续，训练端模型密集迭代，该行预计短期内对算力的需求将进一步增加，预计早期压制算力行业情绪和估值的“算力泡沫理论”担忧将逐渐消散。在推理方面：智能体有望加速并支持对推理计算能力的需求。近期，AI代理应用MoltBot（此前称为ClawdBot）迅速兴起。 AI代理将继续想要进步，获得更大的计算操作权限，能够处理更复杂场景下的任务，但代价是消耗更多的计算能力。 Anthropic发布了Claude Code、Agent Skills、Claude Cowork、Claude in Excel等多款产品，也拓展了Agent部署的使用场景。根据OpenRouter的数据，基于真实世界的使用数据，代币调用数量自2026年1月上旬以来连续两三周保持快速增长，人工智能应用的使用量持续增加。据 The Information 报道，Anthropic 将 2026 年和 2027 年的收入预测分别上调至 180 亿美元和 550 亿美元。与上一轮 Gemini 轮引发的谷歌云繁荣类似，云服务提供商 Anthropic 预计推理需求也将快速增长。 。培训端：行业不断探索扩容上限，满足合作计算能力培训需求。模型方面，计划在2026年第一季度密集推出新模型。语言模型方面，随着Grok-5、GPT-6等模型不断探索尺度效应，预计将跻身下一代GB300计算平台，拥有更多数据、更大参数规模，满足训练算力需求。就多模态模型而言，Veo-4等视频生成模型仍处于快速迭代阶段，对计算能力有较大需求。产业界和学术界探索模型能力的极限，共同支撑算力训练的需求。此外，在模型密集迭代发布的背景下，如果Grok-5、GPT-6和Veo-4模型的特性超出预期，我们预计NVIDIA和Google的相应链将提供整体增长机会。其中，Nvidia Chain早期在Gemini 3能力上赶上了OpenAI，并且被“TPU 将抢夺 GPU 份额”的言论压垮了。可以在这一轮模型迭代窗口期间重新评估会有更大的灵活性。财报催化剂：美股四季度报告的发布是确认算力需求的重要时机。当前市场关注CSP业绩的可持续性以及美国股市的资本投资。四大政治人物的财务报告将是一个重要的观察窗口。微软和 Meta 的财务报告预计将于 2026 年 1 月 29 日发布，首次验证有关持续计算能力需求和资本支出的市场决策。随后谷歌2月5日和亚马逊2月6日发布的财报将进一步改善全年资本支出前景。预计2月26日NVIDIA财报的发布以及3月16-19日的GTC大会将开启市场对年度算力投资新一轮上行周期的判断，将是海外算力故事转向乐观局面的重要催化剂。风险因素：基础模型的迭代次数少于预期。主要制造商实施技术锁定。开源软件的进步超出了预期。用户付费意愿较低。基本型号的使用费增加等
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